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濱海投資銷氣量增13%，增值服務成新引擎，未來三年派息持續提升

濱海投資(2886)剛公佈截至2024年度全年業績。2024年國內經濟仍處於緩慢復蘇階段，終端用氣需求放緩，疊加暖冬影響，管銷氣量增長不及預期。然而，公司在複雜多變的市場環境中展現了較強的韌性，採取靈...

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濱海投資銷氣量增13%，增值服務成新引擎，未來三年派息持續提升

分析員 : 張智威 (聯席董事, 信誠證券有限公司)

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濱海投資(2886)剛公佈截至2024年度全年業績。2024年國內經濟仍處於緩慢復蘇階段，終端用氣需求放緩，疊加暖冬影響，管銷氣量增長不及預期。然而，公司在複雜多變的市場環境中展現了較強的韌性，採取靈活的經營方針，制定多元化發展策略，着力提升發展品質。2024全年，集團收入61.98億港元，實現毛利5.69億港元，公司擁有人應佔溢利約2.00億港元，每股基本盈利約14.6港仙，每股股息擬派7.6港仙，派息比率提高至52%。據了解，公司計劃在2025-2027年每年以不低於10%的比例提高每股派息額，體現了公司對股東回報的重視，這對投資者來說無疑是一大喜訊。

值得留意的是，業績當中的營運數據反映了濱海業務未來的增長點。2024年濱海投資的總銷氣量突破25.15億立方米，同比增長13%，增速高於全國表觀消費量8%的水平。其中管道燃氣銷量達17.14億立方米，同比增長6.5%；管輸氣銷量達8.01億立方米，同比增長32%。工商業用戶佔比提升至81%，客戶結構持續優化。此外，新增燃氣工程施工與安裝用戶約7萬戶，累計用戶數達244萬戶，展現了公司在市場拓展和運營效率方面的卓越能力。

集團業務有四個利好因素投資者可以關注︰
1. 氣源結構優化。濱海投資通過多元化氣源採購策略，與多個新氣源商簽訂購氣合同，包括北京燃氣集團（天津）天然氣銷售有限公司、河北建投新能供應鏈管理有限公司等，降低成本並提升供氣穩定性，形成更具競爭力氣源組合。特別是在華北地區，公司燃氣管網與京津冀周邊四大LNG接收站實現互聯互通，完成建設氣源資源池，為未來業務發展提供了有力支撐。今年集團亦會繼續靈活採購氣源，預期氣體採購成本將再下降約6分人民幣，對提升毛差有莫大裨益。
2. 終端市場拓展。公司在終端市場開拓方面成效顯著，成功簽訂多個大項目，如新天鋼冷軋板業燃氣供應項目、昆侖津熱燃氣增量項目及華能電廠天然氣增量項目等。這些項目的成功拓展不僅擴大了銷氣量規模，還提升了公司在天然氣市場的品牌地位和影響力。今年3月又簽訂了雲海一期燃氣供應項目和北方玻璃正式通氣，將令集團銷氣增長保持動力。
3. 增值服務業務發展。濱海投資積極發展增值服務業務，推出自主品牌“泰悅佳”，提供一站式智慧家居解決方案，涵蓋廚電、燃氣安防產品等。2024年增值服務業務毛利同比增長10%至5,467萬港元，近四年複合增長高達率達42%，絕對不容忽視。隨着集團燃氣具售品牌切換即將完成，加上國內用戶對燃氣安全需求提升，“泰悅佳”品牌有望成為公司新的業務增長引擎。
4. 政策支持與市場需求。2024年，中國經濟增長5%，天然氣表觀消費量同比增長8%，達到4,260.5億立方米。國際天然氣市場供需趨於平衡，價格波動收窄，國內方面自產氣及陸上管道氣進口增加，海外LNG進口伴隨長協將大量湧岸，天然氣供需總體寬鬆，價格將同比下降。國家政策持續支持清潔能源發展，預計2025年中國天然氣需求將達到4,485億立方米，同比增長6.2%。從天然氣需求保持增長，供應大幅增加導致成本下降情況來看，為濱海投資業務增長提供了有利市場環境。

未來業務展望方面，公司繼續依託其上下游一體化產業鏈，優化採購策略，提升成本管理效益，並積極拓展終端客戶群。隨着新項目投產和氣價成本下降，公司未來盈利有望實現恢復性穩定增長。宏觀局勢，在國家“穩中求進、以進促穩、守正創新、先立後破”的政策導向下，集團投資將實施更加積極穩健的業務發展和精細化運營策略，為集團穩步增長提供有利支持。

集團股價在業績公布後，一直穩定在1.1元水平，可見投資者對集團後市相當有信心，每到低位皆有支持。隨着接駁業務對集團影響見底，加上銷氣及增值業務保持增長，後市有望反覆向上挑戰去年年中高位$1.46位置。

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更新日期為: 2023年1月6日

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