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港股宜採防守態度‧漢思現價未反映價值
港股近日明顯轉弱,從走勢上審視,恒指似乎已非一般之調整,後市或有更深之跌勢。指數自 24874點的高位跌至 23000點的邊緣,幅度約8%,暫未達至中期調整的標準,但由於部份強勢重磅股現價已失守50天...
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港股宜採防守態度‧漢思現價未反映價值
分析員 : 陳政深 (艾德金融董事, 艾德證券期貨有限公司)
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漢思集團控股  +0.004 (1.747%) 
港股近日明顯轉弱,從走勢上審視,恒指似乎已非一般之調整,後市或有更深之跌勢。指數自 24874點的高位跌至 23000點的邊緣,幅度約8%,暫未達至中期調整的標準,但由於部份強勢重磅股現價已失守50天線,後市或會拖累整體大市,而如果恒指真正失守 50天線,即約22500點水平,整個中期升勢可說已告完結。現階段的策略,應轉而防守性股份,從而增加整個投資組合的防守性,看謀定而後動。

漢思集團(00554.HK)為能源行業之主要營運商,於華南地區提供石油及液體化學產品之綜合碼頭港口、貯存罐及倉儲物流服務,並於其港口及貯存罐區提供增值服務、從事買賣油品及石化產品及於中國經營加油站業務。集團於去年7月底完成收購BTHL集團,合共取得70%股權,籍此將其納入成為全資子公司,而BTHL正是以「城巴」品牌提供專營及非專營巴士服務,以及提供車身等廣告服務之企業。

受惠於合併財務報表,令BTHL去年8月至12月的帳目併入漢思,漢思收入大增2.74倍,至35.5億元;經營溢利及EBITDA分別增長逾4倍,分別至1437萬元及3.03億元。上述5個月,來自新收購運輸及媒體業務,已為集團貢獻收入分別約15.5億元及1.9億元。

公共事業的最大優勢為其持續而穩定的現金流,事實上,撇除折舊及攤銷等非現金項目,集團早已實現盈利,並有強勁現金流,截至去年底,其手頭現金有4.88億元,而集團亦時隔20年再度派息,每股派末期息1.5港仙,股息率超過6.5%。

上述之財務表現,只包括BTHL 5個月的財務表現,而2025年會全面反映,參考同業的營運數據,公共交通的現金流量應未見得大變,再計及2025年起城巴將加價7.5%,合理預期,今年漢思的收入及盈利能力都會大幅提升。以同樣派息水平計算,現價買入等到中期業績,其股息率或已經達到雙位數水平,對資金的吸引力不言而喻。

財務方面,漢思近期獲銀行批出新貸款協議,額度達到28億,不但獲得更優惠的貸款條件,亦為日常運營提供額外資源;此外,大股東戴偉亦在3月底向集團批出9億元貸款,為期6年,意味集團目前有充裕資金完成對BTHL交通的交易,加上集團在收購匯達交通股權中,截至目前已結付20億元遞延付款中的18.72億元,遞延付款餘額為1.28億元。未來將有望借助匯達交通的現金流一方面削債,一方面以派息方式回饋股東支持。

股價方面,漢思股價過去大半年一直甚為悶局,但亦正好為收集提供良好條件,而其持續現金流,亦為股價提供充份支持,以上述數據及理據考慮,中線上望0.4元,並非太過份的期望。


(本人為證監會註冊持牌人士 並無持有上述股份權益) 
 
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更新日期為: 2023年1月6日