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8月份核心CPI回升，第四季美股以區間上落為主
8月份核心CPI回升，第四季美股以區間上落為主 上週二(13日)美國公布8月份消費物價指數(CPI)按年上升8.3%，高於市場預期的8.1%，但低於7月的8.5%。消息公布當日，股市大瀉。最令投...
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8月份核心CPI回升，第四季美股以區間上落為主
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
8月份核心CPI回升，第四季美股以區間上落為主

上週二(13日)美國公布8月份消費物價指數(CPI)按年上升8.3%，高於市場預期的8.1%，但低於7月的8.5%。消息公布當日，股市大瀉。最令投資者意外的，是撇除較波動的能源及食品價格後，核心消費物價指數(Core CPI)回升至6.3%。

芝商所(CME)最新利率期貨顯示，9月接近鐵定加息0.75厘或以上，加息1厘的機會也有近三份一，通脹公布前，幾乎是沒人預計加息1厘。9月21日議息會議後將公布利率點陣圖，市場可從中估計今明年利率走向。

貨幣量大增引致高通脹，非新鮮事

通脹是指通貨膨脹，流通的貨幣量增加，物價伴隨著上升，等值現金買到的物品少了，換言之，是貨幣是貶值了。

疫情後至今，M2計，貨幣量增加40%以上，宣布「收水」後只是輕微回落，市場不可能在短時間內「消化」大量美金，但美金總不會消失。消費者購物後推升物價，是現時高通脹的原因之一。

大量發行貨幣，導致高通脹和貨幣貶值，其實早就耳熟能詳，只不過問題常發生在委內瑞拉、津巴布韋等相對落後的國家。既然幾乎是定理，美國當然不會脫離現實，美金貶值了。

讀者可能會問，為何說美金貶值了，美匯指數(DXY) 不是很強嗎？匯率是相對的，以美匯指數中佔比最重的歐元為例，現時，歐洲央行的資產負責表佔歐元區每年GDP的68%，而聯儲局的只佔美國GDP的36%，比重仍較歐央行疫情前低。加上，市場對歐洲經濟前景憂慮加劇，即使美國情況未如理想，歐元區更差。

第四季美股以區間上落為主

現時，市場最希望見到加息只減慢經濟增長，沒有進一步摧毀經濟，實現軟著陸。

通脹影響最深的是，消費者預期通脹上升，提前購物。需求上升，自然推升物價，通脹上升也就被自我實現了。可幸的是，上文提到消費者預期通脹下降，聯儲局也決心遏止通脹，某程度上，是穩定了市場的信心。

不過，好的經濟數據，是聯儲局加息的籌碼，也就變成壞消息。整體股市反映著經濟前景，因此，我們認為美股第四季仍是以區間上落為主，防守類股份仍然佔優。


筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。
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更新日期為: 2023年1月6日