<匯港通訊> 建銀國際發報告指,下調龍湖集團(00960)目標價14.3%,從17.5港元至15港元,維持「跑贏大市」評級。
建銀國際指,由於龍湖的房地產開發業務仍然是盈利的一個拖累,因此下調對該公司2025-2026財年的盈利預測27-28%。因此下調目標價。
龍湖將於3月報告業績,建銀國際預計核心盈利將從2023年的113億元人民幣減至2024年的69億元人民幣,主要原因是銷售額減少,利潤率收縮,以及減值損失。
銷售額減少來自於合約銷售額減少以及土地併購的削減。該行預計毛利率從2023年的16.9%降至2024年的15.1%,主要是因爲已確認2021年收購的高土地成本項目，以及房屋價格下跌造成的減值損失。鑑於房地產銷售利潤率較低，該行認為龍湖房地產的全部核心利潤均來自經常性收入,足以支持30%的可持續派息比率。
為去槓桿,龍湖放棄收購項目,最終在2024年償還了其總債務約10%。鑑於龍湖土地儲備的縮減及銷售復甦，該行預計2025年資本支出需要降低，應可產生約去年 1000 億元人民幣銷售收入相若水平。(JJ)
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