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近三倍溢价引入战投力推海外发展　首佳科技前景想像空间巨大
自2019年底以来环球经历长逾三载的新冠疫情，期内无数企业的经营前景受到考验，能把握去年疫後复常的机遇，业绩表现能为市场带来惊喜的上市公司，投资魅力绝对值得关注，首佳科技 (0103) 应占一席。公司...
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近三倍溢价引入战投力推海外发展　首佳科技前景想像空间巨大
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
自2019年底以来环球经历长逾三载的新冠疫情，期内无数企业的经营前景受到考验，能把握去年疫後复常的机遇，业绩表现能为市场带来惊喜的上市公司，投资魅力绝对值得关注，首佳科技 (0103) 应占一席。公司主要业务是制造子午线轮胎用钢帘线，近日公司亦带来好消息，获战略股东Redamancy.Z Holdings Limited垂青，透过向现有股东买入近9,600万股，斥资近8,300万港元，即每股作价0.863元，较昨日 (7月30日) 收报0.255元溢价逾2.38倍。参考截至2023年12月底公司每股资产净值折合为0.86元，间接反映其资产质素及资产价值获市场肯定。

笔者分析，此次获得重磅战投入股，主要由於公司积极令生产成本下降带动毛利率提高，以及令财务成本净额降低取得成果。另可留意2023全年收入接近25亿元，较疫情前於2019年仅约21亿元高出超过16.50%，证明经营节奏已从疫情中恢复过来，在今年各种有力市场环境支持下，憧憬今年收入和盈利均具条件扩大，行业信息显示，2023年内地新能源汽车增长38%，出口销售则增长58%共同拉动了2023年汽车销量增长12%，汽车及乘用车均创历史新高，带动了轮胎配件的增长，根据协会统计数据，2023年中国钢帘线市场恢复增长，2024年预计保持增长态势。

有助加速实现海外销售目标
笔者认为，此次引入战略股东将有利於增进公司股东结构多元化，助力业务协同及促进业务发展。 另可留意战略股东为行业内资深人士，耕耘钢帘线行业近10年，曾任职於行业龙头企业主管国际销售，在国际市场拥有丰富的经验和客户关系。市场认为战略股东加入将可协助公司尽快启动海外生产基地建设，助力公司拓展国际业务。首佳科技的目标是未来实现海外客户销售额占比达到50%以上，同时建立完善的全球化销售、物流和服务网路，相信今次的战略部署，有助加速实现目标。笔者并大胆预测，公司此次引入战略投资者仅仅是是其大步发展业务，重塑资本市场估值的第一步，预计相关重磅级合作有望陆续开展，除了有望进一步通过配售等方式引入更充沛的发展资金外，还望注入优质资源以助力加快发展，未来想象空间巨大，年内有望看到公司估值的快速提升。

管理层亦表示，未来公司将充分利用钢帘线行业整合窗口期，寻求海外产能战略合作目标，在坚定主业的前提下，依托现有优势围绕丝线材领域探索国内外市场的发展前瞻性。而今次转让股份股东之一的Fair Union Holdings Limited，为首钢香港的全资附属公司，其举措相信是为带动公司加快实现上述海外拓展目标，与转让消息发布後向公众表示将持续看好首佳科技发展前景的观点吻合。论到首钢香港，自然令人想到背後的首钢集团，持续能为首佳科技提供丰富的发展资源。
计及在转让股份完成後，首钢集团依然持有首佳科技超过41.00%股权，继续保持在公司的最大股东地位，首钢集团领导亦表示对首佳科技成为首钢系新的百亿市值公司充满信心，预计在大股东雄厚实力的支持下，有望进一步整合优质资源，公司业务发展有望获得实质性的突破。

此外，公司一直回馈股东意愿强烈，派息比例逐年增加，近三年派息比率稳定在30%上下。其中，2023年派息比率为31.55%，相比2019年约17.00%接近翻倍。笔者认为随着收入和盈利与日俱增，股东的派息收益大有增长空间，此因素也有助提升公司价值，令股价具备进一步上扬条件。现价虽较52周低位已累升逾六成一，但市盈率仍不足8.00倍，较行业值超过11.00倍，折让超过三成。若再考虑到上述业务前景利好因素，较行业值的实际折让绝不少於四成，投资价值不言而喻。2023全年收入来自海外占比36%，若增至50%，整体收入增长不少於三成，盈利也将见相若增幅。另参考晨星研报提供的公允价值，予以首佳科技为0.367元，较现价高出接近44.00%，充份反映市场对公司的价值肯定。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日