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人民币减息窗口仍存在
美元汇率在上半年呈现相对强势,若要扭转强美元,笔者认?内地及欧洲经济需要同步转强,但目前条件尚待确定。虽然人民币汇率贬值某程度上利好中小型出口型民营企业,不过目前看似汇率贬值的效果尚未畅通传导,估计仍...
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人民币减息窗口仍存在
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
美元汇率在上半年呈现相对强势,若要扭转强美元,笔者认?内地及欧洲经济需要同步转强,但目前条件尚待确定。虽然人民币汇率贬值某程度上利好中小型出口型民营企业,不过目前看似汇率贬值的效果尚未畅通传导,估计仍需要时间反映。

与此同时,目前人民币汇率或与地产领域存在若干关联性,参考内地三十大城数据显示,地产销售的复苏未完全确定。故此,美元强势的逆转,仍需要观察数项不同的指标。

综观整体形势,内需目前仍有待全面提振,反映内需的PMI新订单指数和反映外需的PMI新出口订单指数均连续三个月处於荣枯线的下方。参考内地媒体提及的企业调查,反映市场需求不足的企业比重为略高於61%,属历史高位。值得留意,相关数据已经连续1年超过50%,市场需求持续不足压抑了经济全面的回升。不过,6月份内需复苏表现略胜外需,PMI新订单指数强於PMI新出口订单指数录。

美元兑换人民币上周已贴近7.3的水平,成?了市场预期的心理关口。故此,短期内中央有机会出台汇率管理工具,外汇流动性调节工具有机会是重要选项。目前,人行逆周期调节因子对中间价影响已扩大及增加,然而,中间价与市场预期存在偏离,幅度为自去年11月後的新高。笔者估计,人民币汇率趋势已引起中央的重视,而需要?动的管理工具,以达至缓解贬值压力,如上文提及,选项就是?用外汇流动性调节工具,维稳短线汇率的趋势。

不少投资者关注货币政策未来趋势,汇率贬值或会延迟货币政策的落实速度,但不会制约宽货币的政策趋势。参考人行过往货币政策的落实情况,汇率并不会制约非货币政策,而在以往贬值周期中,均曾出现多次降准及减息,故此,中央实施减息的窗口机会尚未完全关闭,一切将需要考虑内外宏观及围观形势,再作判断。 
 
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更新日期为: 2023年1月6日