民生证券发表报告表示，美国不仅对加拿大及墨西哥两国加徵关税，美总统特朗普对华加徵关税要「翻倍」至20%。本周也恰逢中国的「两会时间」，市场难免更加关注美方一系列加徵关税举措对中方有何影响？中国又将如何应对风险的加剧和大国的博弈？该行指，美对华加徵关税从总量来看，如果不考虑其他变量的变化或者对冲政策，从静态的出口弹性来计算，20%的关税大致拖累0.69个百分点的名义GDP，考虑到2025年GDP平减指数在0.2%左右，对实际GDP增长的拖累可能在0.49个百分点左右，这可以看作损失的上限，没有考虑对非美国家的出口转移、汇率贬值对冲等。
从行业和产品来看，「10%+10%」的累积影响不可忽视，例如皮革制品、运输设备、矿产品等对美关税都将超过40%。这对前两年在出口方面持续「以价换量」的制造业部门而言，无疑是沉重的负担。尤其是化工、纺织制品、机械设备等重点行业，其对美出口比重更高、普遍在10-15%之间，受关税「冲击」或更大。
相关内容《大行》里昂削ASMPT(00522.HK)目标价至68元 下调盈测
该行指，中方已开发了一套广泛且「非对称」的组合工具，可对美方实施精准反制。一是关税报复，针对美国对华普遍加徵10%关税，中国宣布对美国煤炭、燃油等加徵10至15%关税，精准定位美国对华贸易顺差领域。二是反垄断调查，主要对像包括谷歌等科技公司，相关公司高管在特朗普「核心圈子」中有较大影响力。三是实施出口管制，对美国军工、高科技制造等所需的关键矿物实施许可限制。
民生证券指，内地政策还处於观望期，待关税影响显现後再「出招」。「开门红」的信贷以及重回荣枯线之上的PMI，都说明当前经济延续了去年四季度以来底部企稳的态势。在经济下行压力不大、且美方先前加徵的10%关税影响有限的情况下，无论是面临汇率贬值压力的货币政策、还是去年年末「加力」效果还在发挥的财政，短期内「出手」的必要性并不大。若「10%+10%」真的落地，财政将以多大力度进行对冲？正如上文所述，20%的关税大致会拖累0.69个百分点的名义GDP，即会对中国GDP造成约9,200亿人民币的拖累。参考IMF估算的中国财政乘数为0.7至1.5倍，则需要6,200亿至1.33万亿人民币的财政资金去加以对冲，这一区间的中位数为9,800亿人民币，即9,800亿元的财政支出是对冲20%关税的适中规模。(wl/k)
AASTOCKS新闻