瑞银发表报告指出，腾讯音乐(01698.HK) +2.700 (+6.116%) 沽空 $25.50万; 比率 3.898% 第三季业绩大致符合预期，惟在缺乏超预期表现和行业整体疲弱下，腾讯音乐(TME.US) 美股隔晚(12日)下跌。
对於腾讯音乐的核心音乐订阅业务，该行认为公司持续在订阅用户数和单个付费用户月均收入(ARPPU)之间寻求平衡发展。该行看到公司超级会员(SVIP)转化的初步进展，SVIP用户达1,000万(占第三季总订阅用户的8.4%)，主要由於独家内容、高品质音频和多样化的使用案例。该行估算SVIP的平均ARPPU达15至20元人民币，仍有进一步的提升空间。随着SVIP占比增加，估计ARPPU持续增长，於今年第四季及明年有望达至11及11.8元人民币。
对於腾讯音乐的订阅用户，该行相信公司凭着全面的内容供应及营运能力提升，今年第四季及明年可保持每季度平均净增长200万的水平。
该行预期市场对腾讯音乐2025年增长预测不变，但投资者或对其SVIP渗透率的执行情况及ARPPU趋势的可见性展开讨论，或令短期股价波动。该行将腾讯音乐今年第四季及明年收入预测各下调1.7%及0.9%，至73亿及310亿元人民币，主要由於非订阅音乐和社交娱乐的疲弱所致；另对其经营开支预测上调1.3%及3.4%，与第三季趋势一致。该行对公司今明两年的每股盈利预测各下调2.5%及1.7%。该行维持对腾讯音乐美股「买入」评级，目标价14美元。(jl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-12-03 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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